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【顶级配资每日资讯】市场沿两条主线 春季行情空间有望打开

发布时间:2017-12-19 13:54:05
券商策略周报

华创证券:沿两条主线 春季行情空间有望打开

目前不少机构投资者开始关注明年初的市场风格,并普遍对春季行情寄予厚望。通过复盘2010年以来的春季市场表现,可以看到,除2014年一季度之外,历年市场均出现过春季躁动:1,春季行情一般始于1月下旬至2月初(2012年、2013年开始得较早),持续时间大致在5周到9周。2,从历史经验来看,春季行情的主线通常集中在高贝塔板块,周期、金融和成长股表现突出概率较高。3,估值扩张是推动春季行情的最主要因素,上证50的启动通常领先于大盘,创业板则往往表现出更高的弹性。4,如果将行情区间扩展至整个一季度,则市场表现将大打折扣。

春季躁动的促发因素众多,但货币环境变化是决定行情力度与风格的关键。促成春季行情的原因大致可以分为季节性因素(宏观数据披露真空期、信贷集中释放期)、投资者行为因素(资金跨年布局、风险偏好提升)和政策面因素(相关政策预期提升)。而观察利率曲线走势不难发现,年初短端利率回落是决定春季行情力度和可持续性的关键。年初收益率通常呈回落态势,一方面跨过年末时点的货币市场资金面有边际改善,另一方面银行信贷额度重启将提供充足的流动性保障。此外,货币环境的阶段性改善同时也是影响春季行情风格的核心变量。

结合对历年年初市场的动量和反转效应的研究,我们发现行业在次年1月、一季度确实存在一定的反转效应。也即对于过去一年中的强势、弱势行业而言,在跨年阶段出现再平衡概率较大。但在当前的货币环境下,我们认为行业风格的反转力度与持续性都难以吸引配置资金入场。一是,金融去杠杆仍在继续,市场情绪仍显谨慎。二是,未来仍有收窄市场——政策利差的可能。

综合来看,在年底调整压力阶段性释放后,未来春季躁动的空间有望打开。但一方面,资金面仍有波动决定了当前阶段投资者不必急于重仓操作。另一方面,中期流动性博弈空间难有改观,风格切换的力度和持续性不足以吸引配置资金入市。因此,面对短周期的不确定性以及流动性波动因素,明年初市场行情将沿两条主线展开:一是兼具业绩确定性与市值因子板块,包括保险、银行、地产、电子等行业龙头。二是受益于类滞胀环境的大众消费板块,包括商贸零售、农产品(6.690, 0.15, 2.29%)、食品加工、乳制品等细分领域。

主题投资方面,坚定“大众消费+战略新兴产业”的中期配置方向,短期继续建议关注海南板块以及农业供给侧改革主题。